文章的开头我们先讲两家公司：海底捞和颐海国际。大家都知道，颐海国际是给海底捞供应锅底的服务商，大股东也是张勇夫妇，先于海底捞上市。颐海国际16年上市以来，收入从11亿增长到19年的43亿，对应净利润从1.9亿增长到7.2亿，股价则从3元上涨到60元。目前市值628亿港币，静态估值接近90倍。相比而言，海底捞在18年底上市，股价从15块上涨到31块，目前净利润23亿港币，市值1660亿，静态估值70倍。
过去几年随着海底捞的快速扩张，颐海国际享受了高成长，静态估值一直高于海底捞，目前的市值也达到海底捞的40%。很多投资人因为海底捞是颐海的最大客户，错过了投资颐海，我也不例外。近几年，海底捞在颐海收入的占比逐年减少，疫情期间颐海推出的自嗨锅，成为了网红爆款，股价在港股疫情暴跌时还创了历史新高。我们不仅没有看到颐海业务的依赖性和脆弱性，相反，他还推出了自己的爆款产品。相比于海底捞选址租店，员工培训，供应链管理，高品质服务，吭哧吭哧换来不到10个点的净利率。颐海这几年轻松实现了净利率从7%到18%的升华。海底捞做的所有努力，都是在帮颐海卖出产品建立粘性。想到这里，我仿佛被电击一般突然明白了：不是颐海在服务海底捞，根本就是海底捞在服务颐海嘛！
一些看起来非常直接的从属关系，实际情况却是颠倒的。毕竟你所迷恋的味道是由火锅底料提供的。中国移动和苹果手机是又一个例子，你真正离不开的，是苹果系统的丝般顺滑。如果物业提供的生活服务贴心便捷，这就构成我们留恋小区的充分理由。地产公司融资、拿地、盖楼、装修、销售，所做的这一系列动作，冒的一系列风险，都是给物业公司提供了场所，引导了流量，使之能够形成服务收入，培育业主粘性。看似地产从属关系的物业，本质上却是地产服务的最终对象啊！
接下来，物业公司，要如何才能孵化出自己的自嗨锅呢？Costco是芒格最爱的股票，巴菲特曾经说过一个笑话：如果绑匪抓住芒格要处决，问他最后还有什么想说的话，芒格一定会对绑匪再说一遍Costco为什么好。Costco的商业模式和传统零售商有本质的区别，Walmart类的传统零售商，是从消费者身上赚取买卖过程中的差价，商业关系上是和消费者对立的。Costco是会员制的，收了会员费，就尽其所能帮你把商品的价格压到最低提供给你，哪怕是不赚钱。这样在商业关系上就站在了消费者同一边，而会员费就相当于雇佣费，Costco就变成了消费者雇佣的产品采购管家。商业关系中，管家的粘性最大，变现的潜力也是最大的，Costco的成功也就是把握住了这一点。
从收物业费的第一天起，物业和业主的类管家的商业关系就已经成立。目前这个关系下的商业模式只局限于门禁，保洁，维修，车位等初级形态。而在远期的商业模式开拓下，Costco模式可以成为物业借鉴的一个范本。业主的需求，都可以通过管家来实现，而管家所要做的，就是站在业主的角度，接受雇佣的工资，拒绝赚差价，实现业主利益最大化，当然也就自然实现了自身利益最大化。
物业所占据的，是地产创造的全社会流量入口，管理的是涵盖“衣食住行医教娱”的全方位需求。地产对于物业无保留的支持，是因为他看到了物业未来前景的广阔，他也深刻的明白，未来管家式物业创造的巨大价值，就是地产想要演化的终极形态。有了这层逻辑，万科地产分拆物业上市还有必要吗？
会不会未来有一天，你因为某个物业而去买一套房子？又或者有一天，物业公司为了吸引流量，免费给用户提供小区住宅呢？
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（来源：若川资本的财富号 2020-04-26 22:09） [点击查看原文]
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公司名称：中航善达
股票代码：sz000043
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：房产服务
所属地区：深圳
公司全称：中航善达股份有限公司
英文名称：AVIC SUNDA HOLDING COMPANY LIMITED
公司简介：中航善达公司是一家集地产开发、物业经营与管理、酒店经营与管理为一体的综合性集团公司，连续多年进入深圳百强企业榜。公司以“打造特色鲜明、值得社会信赖的商业地产投资、发展和运营商”为愿景，凭借上市公司的有利平台，整合资源、扩大规模、突出主业，着力打造城...
注册资本：6.7亿
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